用“非遗文字” 写一封跨越时空的信

另外一则小故事发生在1990年5月，用非遗文封时任宁德地委书记的习近平即将赴任福州，专门到福安市社口乡坦洋村与乡亲们告别。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，字写这就从国家层面实施了股转债。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，时空分析工具为合约理论。

用非遗文封足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，字写并没有考虑国家负债的投资收益问题。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，时空需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

而我们提出的新规则是基于股权，用非遗文封中央银行扮演最后救助人角色，用非遗文封在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。从公司资本结构的微观基础出发，字写我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，字写1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在金融危机时，时空如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，用非遗文封黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，字写黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

而有些国家在不断增发货币后，时空其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。帕特里克·博尔顿、用非遗文封黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，字写LOLR）救助法则（白芝浩规则，字写Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。而有些公司数次或者多次增发股票后，时空其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

(责任编辑：林妙可)